Курсовая с практикой на тему Проблемы выявления недобросовестных практик​ на рынке ценных бумаг и пути их решения

Содержание:

Введение. 3

Глава 1. Теоретические аспекты регулирования​ недобросовестных
практик на рынке ценных бумаг. 6

1.1. Понятие недобросовестных практик на рынке ценных бумаг. 6

1.2. Виды и способы выявления недобросовестных практик. 8

1.3. Правовое регулирование недобросовестных практик на рынке
ценных бумаг. 8

Глава 2. Проблемы выявления недобросовестных практик. 16

2.1. Методология выявления недобросовестных практик на рынке
ценных бумаг. 16

2.2. Классификация современных подходов и пробелы
законодательства. 21

2.3. Критерии оценки эффективности способов выявления. 25

2.4. Анализ судебной практики по злоупотреблению правом со
стороны участников рынка ценных бумаг. 25

Глава 3. Направления развития механизмов​ противодействия
недобросовестным практикам на рынке ценных бумаг. 35

3.1. Эффективная система​ противодействия недобросовестным
практикам на рынке ценных бумаг. 35

3.2. Способы повышения эффективности механизма​ противодействия
недобросовестным практикам на рынке ценных бумаг. 42

Заключение. 45

Список использованной литературы.. 48

Введение:

Инсайдерская
деятельность исключает справедливое распределение информации между участниками
рынка. Она предполагает использование информации отдельными лицами до ее
официальной публикации. В результате, инсайдеры получают возможность избежать
убытков, либо получить прибыль, многократно превышающую объемы прибыли, которые
были бы получены в результате осуществления операций после официальной
публикации известных данных, что становится невозможным для основной массы
участников рынка. Как видно, возникновение естественной информационной
асимметрии основано на различии в характере и циркуляции общедоступной
информации по информационным потокам рынка и между участниками, что кардинально
отличает ее от асимметрии, возникающей в результате инсайдерства.

Манипулирование
рынком неразрывно связано с инсайдерской информацией. Искусственное изменение
цен активов осуществляется, как путем введения в информационные каналы рынка
определенной информации, в том числе, ложной, так и путем ее сокрытия от
основной массы участников. Возникающая в результате недобросовестных практик
асимметрия информации нарушает работу рыночного механизма и препятствует
объективному ценообразованию, что в конечном итоге запускает ряд негативных
событий.

Высокая
волатильность инструментов, создание ложных ценовых уровней повышает риск
получения убытков, снижает информационную эффективность рынка. Это находит
отражение в доверии участников к системе рынка в целом и заставляет искать
более выгодные рынки. Таким образом, происходит отток средств от системы рынка
ценных бумаг, а также сокращение числа его участников, рынок сужается. В
конечном счете, это отражается на субъектах хозяйствования, поскольку
происходит отток инвестиций из отраслей. В таких условиях говорить об
эффективности функционирования рынка не представляется возможным. Его главные
функции – аккумулирования и распределения капитала – не выполняются. Переходя к
обзору эффективности рынка ценных бумаг России, а также степени его
информационной эффективности в результате инсайдерского воздействия, следует
рассмотреть основные показатели.

Для
реализации целевых ориентиров Концепции Центральный банк Российской Федерации
уделяет в настоящее время внимание не только созданию нормативно-правовой базы,
устанавливающей санкции за мошеннические действия, но и активному
взаимодействию со всеми участниками финансового рынка. Одним из направлений
такой работы является просветительская деятельность, направленная на повышение
финансовой грамотности в стране. Она реализуется уже не первый год, однако Банк
России регулярно вносит изменения в программу по мере определения наиболее
проблемных элементов финансового рынка, а также появления новых схем
мошеннических действий. Планомерная работа стала особенно активной в последние
три года, что объясняется принятием в 2017 году Стратегии повышения финансовой
грамотности в Российской Федерации на 2017–2023 годы.

На
основании вышеизложенного цель настоящей курсовой работы – выявить направления
развития механизмов​ противодействия недобросовестным практикам на рынке ценных
бумаг.

Для
достижения поставленной цели в курсовой работе решаются следующие задачи:

- рассмотреть понятие недобросовестных практик на
рынке ценных бумаг;

- изучить виды и способы выявления недобросовестных
практик;

- рассмотреть правовое регулирование недобросовестных
практик на рынке ценных бумаг;

- описать классификацию современных подходов и пробелы
законодательства;

- провести анализ судебной практики по злоупотреблению
правом со стороны участников рынка ценных бумаг;

- выделить способы повышения эффективности механизма​
противодействия недобросовестным практикам на рынке ценных бумаг.

Объектом
исследования являются недобросовестные
практики ,направленные на злоупотребление правом и неправомерное извлечение
финансовой выгоды на рынке ценных бумаг, деятельность по совершению
на рынке ценных бумаг, а также деятельность по расследованию данных практик, предметом – механизм противодействия
недобросовестным практикам на рынке ценных бумаг.

Теоретической
базой исследования послужила нормативно-правовая база и учебно-методическая
литература в области рынка ценных бумаг.

Методическая
база исследования: анализ нормативных и литературных источников, сравнительный
анализ, правовой метол.

Работа
состоит из введения, трех глав с параграфами, заключения, списка использованной
литературы.

Заключение:

На
сегодняшний день можно говорить о том, что система противодействия
неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком в
РФ работает неудовлетворительно, что объясняется: сравнительной молодостью
законодательства, направленного на регулирование, выявление и раскрытие
правонарушений, связанных с использованием инсайдерской информации и
манипулированием рынком, и ее следствием – отсутствием массовой
правоприменительной практики; ограниченными функциями и полномочиями регулятора
в плане выявления использования инвесторами недобросовестных рыночных практик
по сравнению с аналогичными зарубежными институтами; отсутствием наработанного
и эффективного инструментария и опыта в плане выявления инсайда и недостаточной
квалификацией сотрудников осуществляющих деятельность по раскрытию и
расследованию случаев рыночного злоупотребления; отсутствием специализированной
организации в системе противодействия использования инсайдерской информации и
манипулированию рынком, наподобие Росфинмониторинга, занимающегося вопросами
противодействия легализации денежных средств, полученных незаконными способами.
Но также можно увидеть и тенденции в развитии соответствующего законодательства
и противодействия использованию недобросовестных рыночных практик, о чем
свидетельствует количество раскрытых фактов рыночного злоупотребления на сайте
Банка России в разделе противодействия неправомерному использованию
инсайдерской информации и манипулированию рынком.

В
рамках развития системы противодействия неправомерному использованию
инсайдерской информации и манипулированию рынком в РФ следует предложить
следующие мероприятия:

1)
развитие системы контроля за операциями на организованных рынках, при участии
Банка России, организаторов торговли, специализированной организации или
государственного органа по противодействию недобросовестным рыночным практикам,
крупных участников (инвесторов) рынка ценных бумаг, профессиональных участников
рынка ценных бумаг (депозитарии, брокеры, клиринговые организации);

2)
осуществлять ежегодное совершенствование, разработку и внедрение новых методик
и критериев для выявления сделок, совершенных с использованием недобросовестных
рыночных практик;

3)
повышение статуса биржи и наделение рядом полномочий, для проведения
самостоятельных расследований по факту нарушения законодательства о запрете
использования инсайдерской информации и манипулирования рынком;

4)
создание организации или государственного органа, чьим основным направлением
будет обнаружение, блокировка и раскрытие сделок, которые были совершены с
использованием недобросовестных рыночных практик; создание механизма
заинтересованности организаторов торговли и профучастников; не противодействия
инсайду и манипулированию, например, по обмену информацией с биржами,
проведению совместных проверок профучастников; Так же хотелось бы отметить тот
факт, современное законодательство нуждается в более гибком регулировании в отношении
рынка ценных бумаг и сопряженных с ним правоотношений, так как императивное
регулирование не должно быть единственным, они слишком жестко, с точки зрения
установления обязанностей и запретов для носителей инсайдерской информации,
либо лицо осуществляющих манипулирование рынком, но в тоже время слишком
«мягкое» по части ответственности и взыскания убытков, поскольку коллизионность
между нормами ГК РФ и федеральными законами регулирующими правоотношения в
сфере организованных торгов на фондовых биржах, а именно возможности или
невозможности признания сделок исходящих из манипулирования рынком
недействительными, поскольку законодатель решил использовать формулировку о
том, что факт манипуляции не является основанием для признания сделки
недействительной и установил ограничения на признания сделок недействительными
только в отношении сделок, признаваемых таковыми в соответствии со ст.168-169
ГК РФ, но не учел иных оснований недействительности, таких как притворные ,
мнимые сделки, которые могут быть способом манипуляции. Государство должно
побудить субъектов правоотношений соблюдать установленные нормы и «играть на
равных» со всеми участниками финансового рынка, предоставляя какие-либо стимулы
к правомерному поведению на рынке ценных бумаг. В противном случае нельзя
исключать возможности, при которой инвестор предпочтет рискнуть ради увеличения
капитала, так как «игра по правилам» может не принести никакой прибыли, что не
в интересах инвестора.

Для
решения проблем связанных с торговлей инсайдерской информацией и
манипулированием рынком ценных бумаг в первую очередь необходимо развить среди
населения культур инвестирования и поведения на рынке ценных бумаг, возможно,
разработать некий этический кодекс инвестора, задействовав в его создании ЦБ
РФ, руководство бирж, профучастников рынка ценных бумаг. Противодействие
неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком
должно логичным образом дополнять развитие культуры инвестирования и
формирования слоя отечественных инвесторов.

Фрагмент текста работы:

Глава 1. Теоретические
аспекты регулирования​ недобросовестных практик на рынке ценных бумаг 1.1. Понятие
недобросовестных практик на рынке ценных бумаг Рынок
ценных бумаг является неотъемлемым институтом во всех развитых государствах и
занимает особую нишу, как в национальной, так и в мировой экономике. История
рынка ценных бумаг насчитывает более 400 лет, и буквально с момента его
появления участники рынка и государство столкнулись с проблемами применения
мошеннических схем с целью извлечения наибольшей прибыли на финансовых рынках.
Экономическая безопасность государства зависит от многих факторов. Одним из
таких является устойчивость финансовой и банковской системы и развитие
фондового и других рынков. Одними из самых серьезных угроз стабильного
функционирования, как для организованных торговых площадок, так и для
внебиржевых торговых площадок являются способы рыночного злоупотребления, такие
как[1]:


Манипулирование
рынком относится к искусственной инфляции или дефляции цены ценной бумаги.
Также известное как манипулирование ценами или манипулирование акциями, оно
включает буквальное манипулирование финансовым рынком для личной выгоды. Это
означает воздействие на поведение ценных бумаг с намерением сделать получить
выгоду[2].


Манипулирование
рынком может быть трудно обнаружить властям и регуляторам рынка, учитывая, что
на движение цены ценной бумаги влияет множество переменных. Некоторые из этих
переменных могут даже не поддаваться точному количественному определению.
Однако при обнаружении манипулирования рынком наступает серьезная
гражданско-правовая ответственность.

1.
Манипулирование рынком относится к искусственной инфляции или дефляции цены
ценной бумаги.

2.
Манипулирование рынком может быть затруднено не только для властей, но и для
самого манипулятора.

Существует
несколько способов манипулирования ценами на акции. Как правило, легче снизить
цены на акции на медвежьем рынке и раздуть их на бычьем рынке. Большая часть
рыночных манипуляций включает в себя отправку вводящих в заблуждение сигналов с
целью повлиять на розничных инвесторов. Создавая положительное восприятие,
манипуляторы заставляют розничных инвесторов покупать акции, повышая их цену.
Противоположное происходит, когда создаются негативные восприятия. Ниже
приведены некоторые из методов манипулирования рынком.

В совокупности
это может квалифицироваться как манипулирование рынком
согласно п. 3 ч. 1 ст. 5 Федерального закона
от 27.07.2010 № 224-ФЗ «О противодействии неправомерному
использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком
и о внесении изменений в отдельные законодательные акты
Российской Федерации»[3],
если сделки совершены на организованных торгах на основании заявок,
адресованных всем участникам торгов, и если информация о лицах,
подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были
поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов. 1.2. Виды и
способы выявления недобросовестных практик Банк
России в ходе мониторинга торговой активности участников рынка
на организованных торгах выявляет кросс-сделки, которые могут быть
квалифицированы как недобросовестная практика.

Банк
России рекомендует участникам рынка при разработке алгоритмических
торговых систем учитывать риски, возникающие вследствие заключения кросс-сделок
на организованных торгах[4].

Рассмотрим
основные механизмы реализации недобросовестных практик на рынке ценных бумаг:

1.
Мошенническая торговля. Здесь продается и выкупается отдельная акция с целью
повышения активности и увеличения цены. Быстрые покупки и продажи увеличивают
объем акций, привлекая инвесторов, которые обманываются растущими объемами
торгов. Это происходит потому, что впечатление повышенной активности влияет на
неосведомленных трейдеров.

2.
Брокеры и заложенные акции. Иногда промоутеры закладывают часть своей доли в
залог для получения кредита, что является стандартной отраслевой практикой.
Иногда в качестве крайней меры в случае необходимости средств промоутеры
вынуждены отдавать в залог большие доли своих активов — нехороший знак для
инвесторов. Для небольших компаний это финансирование облегчается брокерами,
поскольку их размер не позволяет им считаться заслуживающими доверия при сборе
средств из других источников. Кредиторы здесь обычно предлагают 60-70%
стоимости заложенных акций. Что здесь делают манипуляторы, так это пытаются
повлиять на рынки, чтобы снизить цену, что, в свою очередь, снижает общую
стоимость заложенных акций. Теперь это снижает стоимость заложенных акций и
требует от промоутеров компенсации потерянного залога из-за потери цены. Если
появляются новости о том, что промоутеры не могут этого сделать, розничные
инвесторы начинают паниковать, полагая, что компанию ждет худшее, и цены на
акции начинают падать.

Рынки
реагируют именно так, поскольку в таких случаях кредитор ссужает деньги
брокерам и компании. И если цены падают, и требуемая маржа не соблюдается,
кредиторы просто сбрасывают акции на рынок, чтобы гарантировать, что они сами
не понесут убытков. Манипуляторы распознают эту хрупкую систему и пользуются
ею. Некоторые эксперты, однако, не до конца убеждены, что это именно то, что
происходит на самом деле. Они считают, что промоутеры и манипуляторы могут
вести хорошо спланированную игру, чтобы снизить цены. Возможно, это делается
для увеличения запасов по более низким ставкам[5].

3.
Накачка и сброс Накачка акций начинается с того, что манипуляторы покупают
огромные доли акций, а затем иногда выпускают позитивные объявления даже вместе
с компанией, чтобы повысить цену акций. Неосведомленных розничных инвесторов
здесь заманивают покупать эти акции, предполагая, что они станут следующим
большим событием. Высокий спрос приводит к завышенным ценам, знаменующим
завершение этапа перекачки.

Как
только цены будут достаточно завышены, чтобы получать прибыль, медвежьи картели
начнут сбрасывать акции. Это приводит к тому, что цены падают до уровня,
предшествующего накачке, что приводит к убыткам среди розничных инвесторов.

4.
Тактика сжатия. Это тактика манипулирования акциями, используемая картелями
медведей. Короткие продажи — это полностью законная практика продажи заемных
акций в надежде, что цена акций скоро упадет, что позволит короткому продавцу
выкупить их с прибылью. Это приветствуется, поскольку власти считают, что это
дает рынкам больше информации, поскольку часто продавцы, занимающиеся короткими
продажами, проводят обширные исследования, чтобы выявить факты, подтверждающие
их подозрения в том, что целевая компания переоценена. Короткие продажи также
увеличивают рыночную ликвидность и предоставляют инвесторам с длинными
позициями альтернативный источник дохода путем кредитования акций. Но, к
сожалению, медвежьи картели используют этот инструмент иначе. [1] Буйневич М.В., Власов Д.С. Сравнительный обзор
способов выявления инсайдеров в информационных системах// Информация и связь. –
2019. - №2. – с. 83 [2] Углицких О.Н., Клишина Ю.Е. Роль мегарегулятора в
обеспечении финансовой безопасности участников финансового рынка // Экономика и
управление: проблемы и решения. – 2019. – Т.1, №7. – с. 11 [3] Федеральный закон от 27.07.2010
№ 224-ФЗ «О противодействии неправомерному использованию
инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении
изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» // СПС
«КонсультантПлюс» [4] Черепанова В.А. Комплаенс-программа организации. М.:
Инфра-М, 2016. С.56 [5] Governatori G., Hoffmann J.,
Sadiq S., Weber I. Detecting regulatory compliance for business process models
through semantic annotations. In: Proc. Int. Conf. "Business Process
Management" (Barcelona, Spain, 10-15 September, 2017). 2017:5-17. URL:
https://link. springer.com/chapter/10.1007%2F978-3-642